【48812】高生长的川矿锂资源新星

  全产业链掩盖的锂业小伟人：公司坐落广州，自1998年以沥青事务发家，2009年布局锂矿采选，现已构成锂资源开发、锂电池资料和锂电池配备事务的完好产业链。2022H1公司锂矿挖掘事务毛利占比高达45%。

  锂职业：深度拥抱新能车+储能，中短期供应偏紧继续。锂矿需求首要增加点新能源车以及储能范畴景气高增；而锂资源开发周期较长，中短期内供应瓶颈仍存，供应偏紧格式继续。我国锂辉石资源大多散布在在四川，档次较高，归纳开发本钱具有较强竞赛优势，但现在开发程度较低，因而大力开发川矿为我国锂资源安全的要害一招。

  锂资源：高生长川矿新星：1）优质甲基卡锂辉石矿，挖掘本钱优势明显。公司矿山保有矿石资源储量2,899.50万吨，均匀档次超越1.42%，甲基卡锂辉石矿氧化锂含量高，挖掘条件优胜，部分矿体呈正地势地表，适宜于选用露天挖掘，出产所带来的本钱低。现在矿山采矿规划105万吨/年，选矿规划45万吨/年，年产7-8万吨锂精矿。2）鸳鸯坝项目落地在即，资源高增可期。公司250万吨/年锂精矿选矿项目正在推动，现在已确认进入公示阶段。估计年内开工建造，建成后或具有47万吨锂精矿选矿才能，将成为国内最大的锂精矿本乡出产商。

  锂盐事务：有序扩张，资源配套。公司锂盐锻炼环节施行主体为成都融捷（公司持股40%，母公司融捷集团持股40%；原资料为锂精矿）和长和华锂（公司持股80%，原资料为粗制碳酸锂或工业级碳酸锂）。成都融捷现在产能为一期2万吨/年锂盐，2022年7月进入正式出产；二期2万吨项目估计合作采选扩张节奏；此外公司表明，与母公司同业竞赛问题将在五年内处理。长和华锂目现有电池级碳酸锂产能3000吨，氢氧化锂产能1800吨。

  锂电设备事务：依托比亚迪，稳步发展。锂电设备客户首要为锂电池职业头部企业，首要有其战略股东比亚迪等。东莞德瑞具有近百人的开发团队和数项职业抢先的技能设备，研制和出产实力雄厚。

  盈余猜测与出资评级：咱们猜测公司2022-2024年收入分别是35/55/70亿元，同比增速280%/57%/27%；归母净利润分别为22/36/54亿元，同比增速分别为3108%/63%/52%。对应PE分别为14/8/6x。此处咱们选取赣锋锂业、天齐锂业等为可比公司，得出2023-2024年PE均值为10/7x；公司估值低于可比公司均值；考虑公司锂资源禀赋优厚且选矿量快速地增加，估值较低，故初次掩盖给予公司“买入”评级。